El artículo 10 de la reforma previsional abre un frente inesperado: la eliminación del incentivo fiscal a las SGR y su posible impacto sobre el crédito pyme y el empleo
Al cierre de la sesión del Congreso del 10 de julio de 2025, el sector pyme argentino encendió las alertas. La cláusula incluida en el artículo 10 de la reforma jubilatoria –que todavía aguarda el inminente veto presidencial– suprime la deducción de Impuesto a las Ganancias para los «socios protectores» que capitalizan los Fondos de Riesgo de las Sociedades de Garantía Recíproca (SGR). A continuación se analizan los alcances de la medida, su costo fiscal y la hoja de ruta que se abre en el Parlamento.
1. ¿Qué cambia y por qué importa?
El incentivo eliminado permitía a grandes empresas e inversores descontar de la base imponible de Ganancias los aportes realizados al Fondo de Riesgo de una SGR. Ese beneficio era el ancla que invitaba a canalizar capital privado –de alto riesgo y bajo retorno financiero directo– hacia el aval de préstamos bancarios, cheques de pago diferido, pagarés bursátiles u obligaciones negociables PyME. Con la reforma, el aporte seguirá tributando como un gasto no deducible (Reinhold, 2025)LA NACION.
2. El radio de acción actual de las SGR
| Indicador clave | Magnitud 2025¹ |
|---|---|
| SGR operativas | 50 |
| Préstamos pyme avalados | 1 de cada 3 |
| MiPyMES alcanzadas | ≈ 100 000 |
| Stock de créditos garantizados | > AR$ 3,8 billones |
| Empleos sostenidos | ≈ 500 000 |
¹Estimaciones de la Cámara Argentina de Sociedades y Fondos de Garantía (Casfog) publicadas por Radio 3 y El Sol.Radio 3 Cadena PatagoniaDiario El Sol Mendoza
3. El costo fiscal frente al beneficio productivo
El gasto tributario anual de la deducción asciende a unos USD 136 millones, apenas el 0,02 % del PBI. Casfog y las bolsas de comercio señalan que el monto se recupera con creces por la mayor recaudación generada por las empresas financiadas (El Sol, 2025)Diario El Sol Mendoza. Para dimensionar la magnitud, basta comparar: el ratio argentino de crédito al sector privado ronda el 8 % del PBI, mientras que en Brasil supera el 50 % y en Chile roza el 90 % (El Cronista, 2024)Cronista. Cada punto adicional de crédito sobre PBI equivale a más de USD 6.800 millones.
4. Argumentos en pugna
| Bloque | Fundamento | Riesgo señalado por opositores |
|---|---|---|
| Mayoría parlamentaria que impulsó el artículo 10 | Reasignar recursos para financiar el aumento del 7,2 % de las jubilaciones mínimas y el nuevo bono previsional | — |
| SGR, bolsas, bancos, cámaras pyme | Sin el incentivo, los grandes aportantes retirarán fondos → se frena el otorgamiento de avales y se encarece o corta el crédito pyme | Caída de empleo, menor dinamismo exportador y recaudación neta negativa (Ámbito, 2025)Ambito |
| Poder Ejecutivo (Presidencia y Ministerio de Economía) | La cláusula es «inentendible» y «contraria al equilibrio fiscal»; Milei y Caputo ya anunciaron el veto total de la ley | Prevén reponer la deducción o reemplazarla por un crédito fiscal acotado (Ámbito, 2025)Ambito |
5. Hoja de ruta legislativa
- Decreto de veto presidencial – Debe dictarse dentro de los 10 días hábiles posteriores a la sanción (plazo máximo: 24 julio 2025).
- Insistencia del Congreso – Para revertir el veto se requerirá mayoría absoluta en ambas cámaras.
- Negociación alternativa – Entre julio y agosto se baraja un proyecto correctivo que restaure total o parcialmente la deducción o la sustituya por un crédito fiscal limitado.
Mientras tanto, las principales entidades bancarias ya cotizan líneas con aval SGR a tasas 7–10 p.p. superiores, descontando un eventual retiro de fondos de riesgo, según operadores consultados por la Bolsa de Comercio de Rosario.
6. El sistema SGR en perspectiva
Creado por la Ley 24.467 (1995), el modelo argentino de garantías recíprocas replicó la experiencia española y, con sus más de 25 años de historia, se convirtió en la mayor palanca de inclusión financiera productiva del país. Las SGR participan hoy en:
- 40 % de los cheques de pago diferido negociados en el mercado de capitales (Radio 3, 2025)Radio 3 Cadena Patagonia.
- 16 % del financiamiento PyME total vía obligaciones negociables «ON PyME» según la Secretaría de la Pequeña Empresa (Boletín Oficial, 2025)Boletín Oficial.
La comparación regional muestra que Argentina dedica apenas un quinto del esfuerzo crediticio que realizan economías vecinas; de allí la relevancia de mecanismos de aval para suplir garantías reales.
7. Próximos escenarios
Si el veto prospera sin una ley correctiva, economistas como Ignacio Pérez Riba (Casfog) estiman que la oferta de avales podría reducirse un 60 % en el segundo semestre, elevando la tasa efectiva para capital de trabajo por encima del 90 % anual (Reinhold, 2025)LA NACION.
Conversaciones informales en el Senado apuntan a preservar la exención pero con un tope anual, o a convertirla en crédito fiscal transferible exclusivamente orientado a proyectos de exportación.
El «párrafo oculto» de la reforma previsional dejó al descubierto la tensión entre urgencias fiscales de corto plazo y políticas de fomento productivo de largo aliento. Con un costo tributario marginal y un impacto crediticio probado, la deducción a los aportes de Fondos de Riesgo se convirtió en moneda de cambio legislativa. El desenlace –veto, insistencia o fórmula intermedia– definirá si 100 000 MiPyMES seguirán contando con un socio silencioso que avale su crecimiento.
Por José E. Pérez Ibáñez, para Bahia Herald
Referencias (APA 6)
- Ámbito. (12 de julio de 2025). Preocupación en las SGR sobre las fuentes de financiamiento del aumento votado por los senadores. Ámbito Financiero. Recuperado de https://www.ambito.com Ambito
- Ámbito. (11 de julio de 2025). Cómo quedaron las jubilaciones y el bono con la nueva ley que votó el Senado. Ámbito Financiero. Recuperado de https://www.ambito.com Ambito
- El Sol. (12 de julio de 2025). “Amenaza al entramado de Pymes”: la advertencia de las Bolsas de Comercio. El Sol. Recuperado de https://www.elsol.com.ar Diario El Sol Mendoza
- El Cronista. (24 de noviembre de 2024). Negocian financiamiento internacional de largo plazo para empresas argentinas. El Cronista Comercial. Recuperado de https://www.cronista.com Cronista
- Radio 3 Cadena Patagonia. (12 de julio de 2025). Alerta en las pymes por la reforma jubilatoria. Recuperado de https://radio3cadenapatagonia.com.ar Radio 3 Cadena Patagonia
- Reinhold, M. (11 de julio de 2025). Los Senadores aprobaron un proyecto que pone en riesgo el financiamiento pyme. La Nación. Recuperado de https://www.lanacion.com.ar LA NACION
- Secretaría de la Pequeña y Mediana Empresa. (30 de junio de 2025). Resolución 557/2024 y Anexos Técnicos. Boletín Oficial de la República Argentina. Recuperado de https://www.boletinoficial.gob.ar